2015年年中A股出现异常波动，至今已过去一年时间。分析人士指出，少数投资者将现货市场下跌归咎于期指基本得不到实证表现的验证。在当前股市发展壮大、走向国际化的背景下，股指期货等金融衍生品作为中性的风险管理工具，仍应积极有序地发展。

　　现货波动自有规律

　　回顾近一年来A股的整体表现，在2015年上半年过度加杠杆的背景下，6月中旬出现剧烈调整并一度出现急速下跌。尽管自此之后市场的投机性炒作和恐慌性下跌时隐时现，但股指期货市场大幅受限。近一年来现货市场的整体波动基本验证了当初的股市调整与股指期货无关，而是过度杠杆化的逆转，是市场自身运行规律的体现。

　　近一年来股指期货市场三大品种大多数时间均处于贴水状态，而这没有影响到包括最近市场走强在内的多次A股阶段性上涨。另一方面，即便类似今年年初的市场急跌，股指期货主力合约价格也没有持续出现更大的贴水。从决定期指价格水平的主要因素来看，期指市场也跟随现货市场，是多空力量共同博弈的合理结果。这些情况目前更好地得到了各类专业投资者的共识。

　　宽桥金融（富钜投资）投资总监唐弢表示，近一年来股指期货三大品种多数时间内均处于贴水状态，其主要原因是因为去年年中股市异常波动之后推出的各种加大期指交易成本、限制期指投机的约束制度，大幅度减少了期指市场的流动性，并使期指偏离真正合理的价值水平，并非反映现货市场趋势还要持续下跌。由于股指期货这一风险控制机制的缺失，投资机构整体的现货规模、各类对冲基金的发行规模等市场多头力量均出现下降，反而不利于A股市场的平稳发展。

　　唐弢还表示，在2015年年中至今期指交易限制的一年间，股市该涨仍然涨，该跌仍然跌，这也进一步反映出股指期货作为风险管理的中性工具，并没有影响到市场自身的走势。就像过去没有股指期货时，A股市场也一样有牛市和熊市，市场应当有耐心逐步接受股指期货作为中性风险管理工具的存在和健康发展。

　　期指解禁在情理中

　　在对于股指期货后期的发展，唐弢表示，在A股正闯关MSCI指数的当下，综合考虑到主要股指在当前水平已经稳定的具体情况，股指期货应有一个比较好的契机予以恢复。作为欧美等国际金融市场上多年来已经验证过的成熟金融工具和衍生品，股指期货逐步解禁不仅会带动外资机构投资中国股市，还会进一步带动市场价值投资理念和风格的形成。

　　此外，在期指解禁的步骤上，唐弢进一步表示，前一段时间市场谈论对部分法人账户或特定机构先行解禁，可能有市场公平的争议，也可能会带来权力寻租。该市场人士建议，管理层可考虑从交易制度上对股指期货市场进行逐步松绑。比如，先放开投资者期指的开仓数量和交易数量的限制，再逐步调降期指的交易费用。

　　整体来看，业内人士认为，作为发达国家运行多年的成熟品种，股指期货已经与股票现货市场成为联动共生的有机整体，成为成熟资本市场不可或缺的重要组成部分。股指期货市场在经过近几年的发展以及近一年的阶段性限制之后，广大投资者应可以得出结论，其作为专业化的投资工具，交给专业的投资人和投资机构去做，对A股市场的发展无疑是较积极和正面的。未来期指的解禁，对现货市场而言，在一定程度上将是一个中性偏利好的消息。