中国社会科学报综合外媒报道 为应对经济危机和主权债务危机，欧洲央行施行多项非常规货币政策以增加银行的额外流动性，但法国国际展望与信息研究中心研究员乌尔斯祖拉·西泽尔波维奇（Urszula Szczerbowicz）2014年12月23日刊文表示，这些政策的效果如何，仍有待观察。

　　西泽尔波维奇发现，2008年以后，西班牙和意大利两国银行的资产中，发放给欧元区居民的贷款所占的比重不断下降，而在欧洲央行于2012年做出向银行业发放三年期长期再融资操作（LTROs）贷款的决定之后，这一趋势有所减缓。在某种意义上，这可能说明欧洲央行已经成功制止了贷款数额的下降。对贷款按行业细分所进行的研究也体现了这一趋势。

　　不过，西泽尔波维奇也注意到，各国银行所发放的贷款数额并没有特别显著的增加，这可能是由于各国银行利用欧洲央行所提供的流动性来购买企业债券或主权债券造成的。相关数据显示，2007—2014年，西班牙和意大利两国的银行都大幅增加了其所持有的企业债券和主权债券。虽然在初期这种行为可能更多是与金融市场的不稳定性有关，但在2012年之后，这种趋势有了加速的倾向。法国和德国的银行在这段时期也小幅增加了其所持有的主权债券。

　　以上四国的货币金融机构所发放的贷款和持有债券的演变说明，欧洲央行所提供的流动性，并未能鼓励银行向企业发放更多的贷款。虽然向家庭发放的住房贷款有了较快增长，但是从欧洲央行所提供的流动性中获益最多的似乎仍是欧元区的主权债券。最近的一项研究表明，主权债券持有的增加，甚至影响了向私营企业发放贷款。

　　尽管如此，西泽尔波维奇表示，关于欧洲央行的非常规货币政策是否有助于增加贷款的发放数量，单凭现有的证据很难得出结论。

　　姚晓丹/编译