结论或者投资建议:

　　5月全国财政收入13670亿元,同比增长7.2%,比上月回落2.0个百分点,财政支出12790亿元,同比增长24.6%,比上月大幅提高23.5个百分点。

　　当月财政收入放缓主要受到经济增长下行压力、房地产调整带动成交量下滑,以及去年基数逐步提高影响。财政支出大幅提升主要受到地方本级财政支出放量,预算执行进度显著加快带动。当月交通运输、保障性住房、城乡社区事务管理、医疗卫生、教育、文化体育与传媒领域吸引财政资金强劲。受经济下行压力增大影响,今年财政部提前通知加强财政支出预算执行,并出台《关于进一步加强财政支出预算执行管理的通知》,要求有效发挥财政资金在稳增长、调结构、惠民生等方面的重要作用,从5月地方财政支出情况看,地方政府正在积极调整财政政策稳定增长,同时也加大了财政支出预算管理和资金支付力度。今年3月以来,财政支出力度均高于历史平均水平,预计地方财政支出仍将继续发力。

　　原因及逻辑:

　　当月财政收入由上月9.2%降至7.2%,主要受到当前经济增长下行压力、房地产调整带动成交量下滑导致商品房销售额下降影响,同时,去年财政支出基数逐步提高也影响了当月财政收入增加。企业增值税收入同比增长5.9%,扣除营改增转移收入后增长1.1%,比上月回落近3.8个百分点。受到工业增加值增速放缓、工业生产者出厂价格下降以及营改增力度增加进项税抵扣等影响,增值税收入放缓成为拉动当月税收收入下滑的主因。此外,企业所得税也较上月回落2.1个百分点,降至8.4%,一定程度上抑制了5月税收收入的增加。

　　5月税收收入较上月降低2.2个百分点至6.8%,非税收入增速与上月持平为10.5%。税收收入占比比上月提高0.4个百分点,成为带动5月财政收入下滑主因。主要税种中,除了消费税和契税增速比上月有所回升外,5月关税、出口退税、企业和个人所得税、营业税、土地增值税增速均比上月出现不同程度的回落。其中,关税、营业税降幅较大,分别比上月降低5.4个百分点和5.7个百分点,分别回落至7.9%和0.8%。

　　当月财政支出同比增长24.6%,比上月大幅提高23.5个百分点,主要受到地方本级财政支出放量,预算执行进度显著加快带动。5月地方财政支出增速比上月大幅提高30个百分点,上升至26.9%;中央财政支出比上月降低5.5个百分点,降至15.8%,中央财政支出示范效应显著。当月交通运输、保障性住房、城乡社区事务管理、医疗卫生、教育、文化体育与传媒领域吸引财政资金强劲,财政对其支出增速分别比上月提高107.8个百分点、41.6个百分点、44.9个百分点、26个百分点、21.9个百分点和16.9个百分点,分别升至82.4%、33%、48%、34%、20.5%和23.3%。

　　受经济下行压力增大影响,今年财政部提前通知加强财政支出预算执行,并出台《关于进一步加强财政支出预算执行管理的通知》,要求有效发挥财政资金在稳增长、调结构、惠民生等方面的重要作用,从5月地方财政支出情况看,地方政府正在积极调整财政政策稳定增长,同时也加大了财政支出预算管理和资金支付力度。今年3月以来,财政支出力度均高于历史平均水平,预计地方财政支出仍将继续发力。