近几个月，ICO（首次代币发行）很狂热。

　　一方面，不少新创的ICO交易平台不断涌出，大量ICO项目在这些平台上扎堆亮相；另一方面，很多虚拟货币玩家以及众多普通投资者蜂拥进入这个新生市场，在推高比特币等虚拟货币价格的同时，也让一些ICO项目在短时间甚至几分钟内完成融资。

　　被称为首次代币发行的ICO，在名称上与股票市场的IPO（首次公开募股）有些近似，但不同的是，IPO是企业在股票市场公开发行股票向公众募集资金，而ICO是项目方向公众发行“代币”以筹集虚拟货币。

　　国家互联网金融风险分析技术平台近期发布的报告显示，今年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。据统计，主要融资币种包括比特币、以太币，还有少部分EOS、莱特币、量子链、公信币、小蚁币等。

　　处于风口浪尖的ICO，是一种融资方式的变革与颠覆，还是一场披着创新外衣的“庞氏骗局”，业内显然尚存争议。

　　肯定者认为，ICO是一种全新的融资方式，其发行的不是股票、债券或其他传统意义上的证券，而是加密货币。这种融资方式具有融资门槛低、融资速度快、跨国融资便捷等优势。通过区块链技术，ICO融资过程可在数小时甚至是数分钟内完成。担忧者则表示，ICO目前处于法律和监管的真空，信息披露缺乏透明度，投资者保护制度缺失，很多ICO项目鱼龙混杂、良莠不齐，其背后隐藏着项目方过度承诺、携款潜逃、庞氏融资等风险，而大量参与其中的投资者并不关心项目前景，憧憬的只是价格暴涨与后来者接盘。

　　对于每一种新生事物，各方当然乐于期待其未来能给我们的经济生活带来巨大变革，因此要给予一定的包容。但与此同时，有关方面也应警惕其发展趋势，如若脱离最初技术创新的初衷，埋下很多风险隐患，甚至演变为披着所谓技术变革等“高大上”外衣而实为“庞氏骗局”或非法集资等行为，则要引起高度警觉，或者纳入相应监管。

　　从全球ICO的发展看，目前ICO融资基本还处于“无准入门槛、无行业标准、无监管机构”的状态，大多数国家和地区的监管机构在初期保持了一定程度的观望态度。不过，随着ICO的高速发展和相应风险累积，一些国家的监管方逐渐从最初的观望走向规制。

　　其中最引人关注的是美国。7月25日，美国证券交易委员会(SEC)发布声明并附关于ICO项目The DAO的报告，明确ICO代币是一种证券，在SEC的监管范围内，需要符合联邦证券法的相关规定，并且提醒投资者谨慎作出投资决定。另外，新加坡金融监管局近期专门提示了ICO风险，明确指出数字代币通常估值不透明、投机性高，短期内波动幅度较大，承诺高回报的项目风险较大，甚至有的项目只是空壳等。

　　当前，我国对于ICO的监管尚处于空白。而从ICO高速发展的态势看，近几个月相关交易平台数量、ICO项目、融资额以及参与其中的投资者，都呈爆炸式增长。有参与其中的专业人士坦言，九成以上的项目不可靠，大部分置身其中的投资者缺乏专业知识，风险承受能力不强，整个市场投机和短期炒作氛围浓厚。对此，有业内人士认为，目前的ICO已经表现出很高的风险性，所有的金融创新都应该做好风险防控。

　　对于当前ICO的火热，监管者、研究者都已高度关注。有业内研究表示，ICO项目尚处在发展初期，从推动金融创新和科技发展的角度，对新兴业态应当保持一定的开放态度，但对于明显规避金融监管的ICO项目，监管机构应当采取积极措施加强监管，维护金融市场秩序和稳定。

　　中国政法大学互联网金融法律研究院近日发布的研究报告指出，通过虚拟货币发行进行融资及其交易形成的法律关系依然在现有的法律框架下，即使形式上有些不同，但穿透之后，依然是原有的法律关系。无论是通过互联网还是区块链进行融资，只是融资的渠道的不同，并没有改变法律关系及其风险。

　　此前召开的全国金融工作会议强调，要强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管。也就是说，不管是传统金融业务还是创新性业务，不管是线下还是线上金融，不管是持牌金融机构还是未持牌但从事金融活动的机构，都应该纳入监管范围。从这个角度看，为引导ICO健康发展，防范成长中隐藏的风险隐患，未来，相关方面有望将ICO适时纳入监管轨道。