【财新网】（记者 陈法善）虽然7月、8月中国贸易顺差连创新高，人民币面临更大升值压力，但瑞银集团9月16日发布研报认为，今明两年人民币兑美元汇率将不会呈趋势性升值或贬值。考虑到中国经济增速放缓、美元走强，预计人民币将对美元小幅贬值。

　　瑞银集团中国首席经济学家汪涛表示，预计人民币兑美元汇率将在2014年底达到6.20左右，并在2015年底达6.35。

　　汪涛认为，导致近期外贸顺差大幅增长的主要因素是国内房地产市场下滑和进口萎缩，而非中国出口竞争力增强。从国际收支平衡的基本面来看，人民币已接近均衡水平。在过去几年人民币稳步升值后，中国单位劳动力成本相对于主要贸易伙伴已经大幅上涨，经常账户顺差占GDP比重已经降至3%左右，这接近于中国储蓄—投资平衡所对应的均衡水平。

　　汪涛称，虽然近期稳增长政策不断加码，但中国经济增速疲弱、且明年内需可能进一步下滑，因此可能会更加依赖出口支持就业、缓和经济下滑。决策层可能不会进一步推进人民币升值。此外，在美元对其他主要货币升值的背景下，即便人民币对美元汇率不变，对主要贸易伙伴一篮子货币的有效汇率也会相应升值。如果决策层想要保持有效汇率不变，将不得不允许今明两年人民币对美元贬值。

　　瑞银集团在报告中指出，境内外利差、资本账户进一步开放等因素仍可能吸引更多外汇资产流入国内，进而推动人民币升值。

　　此外，决策层推进人民币国际化也给人民币带来升值偏好，因为人民币贬值可能会降低其在国际市场上的吸引力。同时，为了保持国内流动性环境稳定，决策层可能也希望保持稳定的汇率，以免人民币大幅贬值导致资本外逃、减少国内流动性。■