在人民币汇率企稳、资本外流压力缓解以及基础设施建设完备的适宜市场时机下，预计“南向通”也会适时启动，这将开启境内机构“走出去”投资境外债券市场的新里程。

　　7月3日，我国内地与香港债券市场互联互通合作（简称“债券通”）正式上线试运行，借助“债券通”，目前境外投资者可经由香港与内地基础设施之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，在不改变业务习惯的基础上高效便捷地通过香港投资于内地银行间债券市场。

　　近年来，我国金融市场对外开放程度不断加深，“债券通”的启动，标志着我国金融市场对外开放再下一城。“债券通”分为“北向通”和“南向通”，其中，境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场的“北向通”已于7月3日上线运行。

　　“债券通”的启动为境外机构投资者投资境内债券市场提供了更为便捷的渠道。据了解，中国进出口银行1年期新发债券“17进出08”是市场首支通过“债券通”分销至境外投资者的债券。中国进出口银行副行长孙平在接受本报记者专访时表示，由于丰富了投资标的，且配置价值优势明显，境外投资者对投资中国内地债券市场的信心和积极性，正在持续提升。

　　互联互通推动境内债券市场开放

　　记者：“债券通”的启动在丰富了海外投资者投资标的、有效防范风险的前提下，也让国内债券市场建设得到境外资金的大力支持，您如何看待这种开放互动互赢的关系？

　　孙平：我国债券市场存量巨大，截至今年6月末，我国债券市场托管量达到68.7万亿元人民币，位居全球第三、亚洲第二。但此前受到备案入市、跨境托管、交易、结算等方面的条件限制，境外投资者投资余额仅约8000亿元，占比约为1.2%，参与活跃程度较低。

　　“债券通”的核心，是境内外投资人通过香港和境内银行间债券市场基础设施连接，实现两边投资者在不改变业务习惯、有效遵从市场法规制度的前提下，实现债券市场有效连通。本次“北向通”率先启动，对国际投资者和中国债券市场具有双重意义。对国际投资者而言，参与中国债券市场将更便捷、高效。目前境外投资者入市备案流程由此前20个工作日缩短至3个工作日，除了可以直接在一级市场参与分销认购外，还可以在二级市场通过Tradeweb等境外电子交易平台接入外汇交易中心，以请求报价的方式与做市商直接参与交易，跨境结算资金支付通过人民币跨境支付系统(CIPS)实现，基础设施实现畅通连接。此外，境外投资者通过“债券通”持有的人民币债券，背后依托了全球第三大债券市场———境内银行间债券市场，其人民币资产的流动性大幅提升，同时能够分享到境内债券产品的投资价值，从而也进一步提升了境外投资者进入境内债券市场的信心和积极性。对中国债券市场而言，“北向通”引入境外投资者拓宽了境内债券市场的投资群体，丰富了投资者结构，有利于提高境内市场有效性；长期来看，人民币债券资产的增量需求将对境内债市形成利好影响，同时通过香港金融中心实现了中国债券市场与海外经济体的互联互通，进一步深化和推动了中国债券市场的对外开放和资本项目开放，也推动了中国债券市场纳入国际市场指数的进程。

　　人民币国际地位进一步巩固

　　记者：“债券通”对推动人民币国际化有怎样的意义？

　　孙平：人民币纳入SDR（特别提款权）后，人民币资产的配置需求提升，其中国债、政策性金融债等高信用等级债券是境外投资者投资标的的重要组成。

　　“债券通”在此时点的启动实施，为境外投资者持有人民币债券资产创造了有利的市场环境：在市场互联方面，丰富了境外机构持有人民币的资产配置渠道，提高了境外投资者的入市、交易及结算效率，有利于增强其持有人民币资产的动力；在资产配置方面，国债、政策性金融债等高信用等级债券市场存量份额接近40%，且收益率相对较高，拥有较高的配置价值，这也将吸引境外投资者将其纳入重要的人民币资产管理工具。中国债券市场对外开放程度进一步提升，人民币国际地位得到加强与巩固，从而加快人民币国际化进程。

　　“债券通”助力境内机构“走出去”

　　记者：中国债券市场发展的下一个里程碑是什么？

　　孙平：目前，境外投资者通过“北向通”主要投资、交易的标的债券为国债和政策性金融债；7月3日“北向通”启动当日，中国人民银行也发布了2017年第7号公告，放开境外评级机构进入银行间债券市场开展业务，同时规范了境内外评级机构的业务准入。这些做法推动了境内评级体系加快与国际体系接轨，从而实现境内信用债市场与海外经济体的互联互通。目前“北向通”业务主要局限于现券交易，未来预计针对“债券通”的回购、债券借贷、债券远期、远期利率协议、利率互换等更多交易品种将逐步落地，境外投资机构将更加活跃，海外人民币资金回流机制进一步完善，境外人民币运用更为丰富，有利于扩大债券市场对外开放，也有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位。

　　另外，在人民币汇率企稳、资本外流压力缓解以及基础设施建设完备的适宜市场时机下，预计“南向通”也会适时启动，这将开启境内机构“走出去”投资境外债券市场的新里程。

　　总的来看，“债券通”是“一带一路”建设、基础设施互联互通的新增重要构成部分，中国进出口银行作为国有政策性银行，在上述战略落实过程中发挥着积极重要的作用。进出口银行依托国家信用，发行政策性金融债券筹集资金，目前债券存量超过2万亿元，是债券市场投资者重要的投资、交易品种，并拥有自己的收益率曲线，对参与市场定价、稳定投资者预期起到重要作用。未来，进出口银行将更加积极主动发挥政策性金融职能作用，参与到中国债券市场对外开放的各项业务中。  本报记者 崔吕萍