未来两年中国经济增速将继续下行

　　2015年中国经济增长持续减速，国内生产总值（GDP）实际增长6.9%。短期来看，需求疲软是经济减速的主要原因。首先，固定资产投资增速不论是在各个行业还是对于各类投资主体都出现普遍的下降；其次，城乡居民实际收入增速的持续减缓，抑制了居民消费的扩张；最后，出口需求的持续疲软，以及因中国国内工资水平持续上升而导致加工贸易行业不断萎缩，抑制了出口增长。

　　基于中国季度宏观经济模型（CQMM）对未来两年中国主要经济指标的预测结果显示：

　　第一，未来两年在投资减速的压力下中国经济增速还将继续下行，但增速下降的幅度将减缓；陷入全面通货紧缩的风险相对较小。预计2016年GDP增速为6.66%。2017年，GDP增长率将可能进一步下探至6.58%。经济减速的下行压力将来自剔除无效产能所引发的失业及债务风险释放，由于企业利润下降、银行的惜贷所导致的投资减速，人民币汇率波动所导致的资本流动风险等方面。另一方面，来自供需两个方面的结构调整的效应也将不断显现：产业结构调整，第三产业比重继续上升将有利于保持就业稳定；投资结构的调整将有利于提高投资效率；制造业转型升级将有利于提高劳动生产率，推动收入增长。结构调整将逐步成为稳定经济增长的主要力量。

　　预计2016年一季度经济增长将达到6.64%；第二季度下降至6.61%；三季度小幅回升至6.68%，四季度有望回升至6.70%。全年呈现“前低后高”的变化态势。

　　第二，2016年CPI预计将上涨1.48%，到2017年，CPI增速将略降至1.39%。生产者价格指数（PPI）在未来两年中仍将继续维持负增长，但是降幅在去过剩产能、增有效供给的过程中将有望大幅收窄。2016年PPI预计为-3.31%，2017年有可能大幅收窄至-0.66%。2016年，GDP平减指数增速可能微升至0.09%；2017年回升至1.26%。预测表明未来两年，中国经济所面临的全面通货紧缩的风险相对较小。

　　第三，制造业的过剩产能、房地产业的过度库存以及企业普遍较高的实际债务负担将继续成为投资减速的下行压力。2016年按现价计算的城镇固定资产投资增速预计为9.13%，比2015年下降1.11个百分点。2017年，随着供需双方结构调整所引发的有效投资需求将对固定资产投资形成支撑，城镇固定资产投资增速有望回升至9.22%。

　　第四，由于短期内，中国居民实际收入增速还难以大幅度提高，未来两年居民消费将继续保持现有的较缓慢增长态势。2016年按现价计算的社会消费品零售总额增速将为11.53%，2017年将小幅下降至10.48%。

　　第五，中国2016年以美元、按现价计算的出口总额预计将增长0.83%；进口总额增速可能降至-8.36%。至2017年，随着外部市场需求的逐步恢复，中国出口将呈现恢复性增长，以美元、按现价计算的出口增速预计将达到3.08%；进口增速预计为-4.88%，降幅将显著缩小。

　　第六，2016年依然存在因经济减速而导致的人民币贬值预期以及资本外流的压力，为维持人民币汇率的稳定将继续消耗中国的外汇储备。预计2016年外汇储备可能降至3.12万亿美元；在2017年可能维持稳定，小幅降至3.05万亿美元。